24小时咨询热线： 4006666666 中金公司李昭：三大关键因素推升金价 短期动摇危险或许加大
发布时间：2025-05-01 点此：575次
转自：新华财经
新华财经北京4月18日电（记者闫鹏）全球金融商场避险心情升温，黄金因兼具抗通胀和避险特点，成为资金短期的中心挑选。4月17日，COMEX黄金期货价格打破3350美元/盎司，沪金期货价格也迫临800元/克，不断改写金价前史之最。在金价一路高歌猛进中，怎么更好掌握这波“富有”？
中金公司研讨部大类财物装备研讨负责人李昭近来承受记者专访时表明，影响黄金价格要素很多，其间避险需求、美元信誉和通胀远景在当时商场环境下起到主导效果，短期内黄金价格涨幅过快动摇危险不容忽视，但长时间看黄金价格上行趋势不变。
避险、美元和通胀推升金价
记者：影响黄金价格要素很多，这波支撑金价走强要害变量是什么？
李昭：从当时影响黄金价格要素看，避险、通胀和美元占有重要位置。当时，全球经济形势严峻，美国经济呈现下行态势，在此基础上交易战使全球经济阑珊危险上升，引发商场避险心情。在这种状况下，各类财物价格纷繁跌落，尤其是股票和商品商场，而黄金作为避险财物，遭到显着的支撑。自关税冲击以来，避险要素成为影响黄金价格的最主要要素。
通胀是另一个影响要素，相对而言具有长时间性。因为黄金具有抗通胀特点，关税会推高通胀，从而支撑黄金价格。不过，现在美国的通胀状况有所好转，例如3月份美国CPI降至2.4%，所以当下通胀要素对黄金价格的影响相对非必须。但从中期来看，假如未来几个季度美国通胀显着反弹，或对黄金价格产生显着影响。
美元要素方面，简略来说便是出资者对美元系统的决心产生变化。美国长时间以来财政赤字率较高，债款堆集速度较快，而且近期的关税冲击对全球钱银系统和交易系统构成应战。美国这些行为不只让商场忧虑其债款归还才能，还动摇了全球对美元的决心。在正常的避险商场环境下，出资者一般有美债、美元、黄金等多种挑选，但因为美国近期的系列行动削弱了美元美债的避险特点，让黄金的避险功用愈加凸显，也支撑黄金价格走强。
从长时间来看，黄金价格走势与通胀、全球央行购金、美国债款赤字问题等多要素相关，咱们经过对相关数据进行回归剖析，构建量化模型，核算出黄金价格未来10年仍有较大增加空间。因为特朗普执政带来的方针冲击，导致黄金价格上涨节奏比预期中更快。
短期金价动摇危险或许增大
记者：当时，商场较为共同看多黄金，您怎么看待黄金后市的走势？
李昭：咱们近年对黄金一向持积极态度，年初时商场以为黄金价格行将见顶，但咱们经过量化模型剖析以为黄金估值根本合理，未来还有较大的上涨空间。尽管当时微观环境仍对黄金价格有利，但黄金价格自今年年初以来现已上涨超越25%，高于模型此前核算的均衡价格。在此，咱们也想提示以下危险：
一方面，假如方针与商场环境显着改进，例如美联储清晰转向宽松，出资者发现其他财物更具出资价值，例如觉得股票商场呈现抄底时机，作为防卫型财物的黄金或许会被出资者减持，转而出资股票等进攻型财物，或许对黄金构成利空。另一方面，假如部分商场活动性问题进一步恶化，例如特朗普继续加码相关方针，美联储也没有进行有力干涉，美债商场活动性问题也有或许向全局性美元活动性危机演绎。在这种状况下，出资者或许被逼兜售包含黄金和债券在内的各类财物，兑换成现金寻求维护，也对黄金价格晦气。
因而，尽管美元、通胀、避险等根本面要素仍然对黄金价格有支撑，微观环境对黄金相对有利，但因为前期上涨节奏快、起伏大，且方针意向与商场活动性仍存变数，不该扫除黄金价格阶段性回调的或许性。例如，在2008年全球金融危机和2020年全球疫情冲击期间，同样是对黄金有利的微观环境，但黄金价格也曾一度大幅跌落20%左右。这说明有利的微观环境也不能确保黄金价格继续上涨，价格动摇是不可避免的。
美联储降息与否都利好黄金
记者：美联储的钱银方针节奏也是商场重视要点，降息与否的不同景象下，对黄金价格会产生怎样影响？
李昭：美联储的决议计划取决于经济发展途径，但现在美国经济发展方向存在很大的不确定性，或许呈现滞胀或阑珊等不同状况，这使得猜测美联储的方针变得极为困难。尽管美国经济和美联储方针存在不确定性，但黄金在不同经济情形下都有必定的优势，这也是咱们看好黄金出资的原因之一。
早在2024年年末，咱们就提出特朗普执政下的美国经济未来根本只要两种或许：一是通胀失控，二是增加失速， “软着陆”的或许性较低。现在，通胀失控或许向滞涨演化，增加失速则或许发展为阑珊。但究竟是滞胀仍是阑珊会成为实际，现在无人能精确判别，这种微观经济途径的不确定性增加了判别美联储方针和美债利率的难度。假如是阑珊，美联储大概率会降息与重启QE；若是滞胀，降息起伏或许较小。一起，取决于商场动乱程度，美联储的宽松程度也会有所差异。
尽管现在难以确定美联储的降息途径与方针节奏，但不管美国终究走向阑珊仍是滞胀，对黄金都有支撑效果。在阑珊时，黄金的避险特点凸显；滞胀时，其抗通胀特点发挥效果。即使这两种状况都不呈现，美国的债款失衡问题也对黄金有利。
所以，在经济不确定性较高的环境里，黄金是一个胜率相对较高的出资挑选。尽管黄金商场存在必定泡沫化危险，短期价格动摇或许增大，或许呈现回调、骤升骤涨的状况，但因为其根本面要素未产生改动，咱们对黄金出资远景仍持积极态度。（参加调研：李明浩）
修改：丁晶
